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海通证券,轻工行业18Q3前瞻:精选成长白马 穿越经济周期


    轻工造纸行业Q3业绩前瞻:我们对重点跟踪的轻工造纸17家公司进行统计,可以看出造纸龙头仍保持较高增长,但由于17年Q3的高基数效应,Q3单季度增速略有放缓;家具行业受地产持续影响,但不同企业增速变化方向开始分化,主要和17年下半年较低基数以及半年报表现有关;包装行业龙头受益于行业集中度提升享受快速成长阶段,并且考虑到目前原材料价格上涨空间有限,盈利下滑空间有限。
    三季度文化纸盈利性较好,包装纸盈利同比承压:受到需求端疲弱以及2017年下半年高基数的影响,造纸行业增速有所回落,但仍保持较快增长态势;分纸种看,文化纸Q3价格依然保持高位,盈利性维持较好水平,包装纸表现略弱,箱板瓦楞纸Q3由于需求疲弱,盈利性有所承压。推荐:中顺洁柔、太阳纸业。
    地产压力持续,仍处于销售承压阶段:自2017年下半年以来,地产对于家居的压力逐渐显现,营收增速回落的背景下,各类活动以及套餐对于市场影响更加明显,从我们根据情况来看,Q3各家增速变化有所区别,但整体还是受到地产压制。左侧布局定制家居:欧派家居、索菲亚、尚品宅配、好莱客以及软体家居顾家家居、喜临门。
    行业集中提升,龙头享受整合成长红利:包装行业受到环保与原材料价格高企影响,中小产能经营压力增加,行业集中度加速提升,龙头通过新客户开发和行业整合享受成长红利,推荐具有业绩拐点型的裕同科技以及瓦楞纸包装龙头合兴包装。
    风险提示:原材料涨价风险、市场竞争风险、需求低迷不达预期。

中证网,方大炭素(600516):内外改革促进业绩转身




  中证网讯(实习记者 李琦蕊)近日,方大炭素与宝武集团旗下宝钢化工10万吨超高功率石墨电极项目签约及项目奠基仪式在兰州举行。方大炭素与宝钢化工出资27亿元,在兰州经开区红建设年产10万吨超高功率石墨电极项目。凭借此次重大投资合作,公司将迎来新一轮爆发式的增长,朝着炭素行业世界龙头迈进。
  而公司8月24日发布的2018年中报显示,上半年实现营业总收入60.8亿元,同比增长235.42%;归属于母公司的净利润31.6亿元,同比增长668.85%。
  从昔日的亏损大户,到行业领军企业,方大炭素华丽转身的背后与国企改革分不开。
  兼并重组之路实现外延扩张
  2006年,方大炭素负债累累,举步维艰。彼时,全国有大大小小的炭素企业数百家,整个行业大型企业少,产业集中度偏低,长期处于无序竞争之中。炭素行业作为基础原材料产业,产能严重过剩。方大集团通过公开竞拍成为方大炭素前身海龙科技的控股股东,并先后将优质资产--抚顺炭素、成都蓉光炭素、合肥炭素和抚顺莱河矿业注入方大炭素,不仅一举将方大炭素从死亡边缘给拉了回来,而且完善了公司生产销售的区域性布局,也让公司一跃成为中国炭素行业的领跑者。
  2013年,方大炭素收购抚顺方泰精密碳材料有限公司股权,成功重组中钢集团江城碳纤维有限公司,并更名为吉林方大江城碳纤维有限公司。碳纤维高端产能的并购注入,标志着公司产业链将向碳纤维的应用--复合材料高端领域扩展,一跃成为中国碳纤维行业的龙头。
  2017年,方大炭素与日本新日化、日本煤炭化学、江苏喜科墨正式签署股权转让、合资合作、技术许可等协议,获得稳定优质的主要原材料,延伸企业上下游产业链,改变了优质针状焦依赖进口的局面。
  2017年12月通过产权交易成功受让中信投资控股持有合肥炭素47.89%股权,使其成为公司全资子公司。至此,方大炭素旗下拥有包括抚顺炭素、合肥炭素、成都炭素、成都蓉光炭素等10余家子公司,形成资源共享、优势互补、集中研发、品种多样、分工协作的产业优势和全国布局。
  随着国家供给侧结构性改革的深入推进,炭素传统产业持续洗牌,小企业不断退出,方大炭素迎来了发展的黄金时期,公司积极调整主导产品结构,继续做优做强大规格超高功率石墨电极和高炉长寿炭砖、新型节能炭砖,炭素产量、销量、营业收入、利润总额成为世界炭素行业领跑者。
  深化内部改革降本增效
  方大炭素在不断大刀阔斧地深化内部改革,全方位推进精细化管理。公司提出每吨产品降低成本500元。公司由上到下逐级分解落实成本指标,细化到每一个生产工艺环节,把降成本的每一分钱分解到每一位员工。
  2016年,正是全国炭素行业的困难时期,方大炭素面临不小的冲击,为了扭转这一局面,在企业内部全力实施生产、销售、成本、人力等全方位改革。
  进入2017年,得益于国家供给侧结构性改革和"三去一降一补"带来的市场红利,当年公司生产石墨炭素制品17.8 万吨,其中石墨电极 15.7 万吨,实现营业总收入 83.5亿元,同比增长 248.62%;归属于母公司的净利润 36.2亿元,同比增长 5267.65%。一年实现的利润相当于过去50多年的总和。
  进入2018年,炭素市场依然火爆,产品供不应求,企业经营效益不断上升。即使是面对前所未有的经营形势,方大炭素仍然自我加压,全面、全方位地开展"赛马",与自己最好的水平比,与兄弟企业比,与行业比,与世界行业比。人人前面有金山,人人后面有"老虎"。根据赛马结果,能者上,庸者下,绝不含糊;奖得心动、罚得心痛。
  员工收入与岗位、绩效挂钩,责任与薪酬一一对应,严格奖惩机制,并将企业发展的红利与员工分享。改革产生的张力,激发了员工的潜能,内化为企业增长的动力。

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西南证券,爱尔眼科(300015)2019年半年报点评:业绩符合预期 在细分领域不断进步




    事件:公司2019H1 实现营业收入47.5 亿元,同比增长25.6%,归母净利润7亿元,同比增长36.5%,扣非后归母净利润7 亿元,同比增长31.9%,经营性现金流10 亿元,同比增长28.1%,整体符合预期。
    业绩符合预期,内生增长喜人。公司2019Q2 实现收入25 亿元,同比增长23%,归母净利润4 亿元,同比增长36%。在公司品牌效应和近视防控的政策助力下,公司上半年实现门诊量316.4 万人次,同比增长15.3%;手术量30 万例,同比增长7 %;客单价(按收入/门诊量计算)同比提升9.3%,量价齐升势头不减。收入端:1)分服务类型看,屈光手术和视光服务收入占比分别为37.4%以及17.6%,增速分别为21.4%、31%,为公司核心业务的主要增长动力,其中视光服务提速明显,受益于视光技术和产品创新以及政策推动,该板块业务有望持续扩张且在短期内超越白内障手术收入;眼前段及眼后段手术均维持接近20%的增长;2)分子公司看,核心医院长沙爱尔、武汉爱尔以及成都爱尔收入增速较为稳健,分别为16%、19%以及16%;东莞爱尔以及深圳爱尔增速较高分别为31%以及21%。盈利能力:1)从费用端看,报告期内公司因加大对眼科临床运用技术的研究,研发费用同比增长136%至6600 万元,说明公司力求在核心技术方面不断取得突破。得益于规模效应,报告期内公司管理费用率以及销售费用率分别降低1.8pp 和2pp,是净利率提升的主要原因;2)分公司看,衡阳爱尔以及重庆爱尔净利润增速分别为43%、76%,净利率分别提高了5pp 以及12pp,表现较为出色。
    加速医疗网络布局,在细分领域不断进步。报告期内,公司分别收购或新建了湘潭仁和、普洱爱尔、淄博康明爱尔、上海爱尔睛亮等13 家医院及9 个门诊部或诊所,提升规模效应的同时巩固了公司在该领域的龙头地位。新店方面,1)公司收购了重庆爱尔儿童眼科医院,专注于各种儿童青少年眼病和先天遗传性眼病的预防、诊疗、科普以及研究,力求进一步深度满足不同患者群体的治疗需求;2)沈阳爱尔卓越眼科医院开业,目标定位高端市场,汇聚专家名医,以国际水准的诊疗服务培养高端及亚高端客户群体。因此我们认为公司目前已步入新的成长阶段,即通过挖掘、深化、多元化、并且完善新的眼科细分领域,从而使公司突破成长中的瓶颈,使业绩保持长期高速增长。
    盈利预测与评级。预计2019-2021 年公司收入CAGR 约28.5%,归母净利润为33.2%。三年EPS 分别为0.43 元、0.58 元、0.77 元,对应PE 为76 倍、57倍、43 倍,维持"买入"评级。
    风险提示:核心业务增速不及预期风险,医疗事故风险。

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安信证券,鹿港文化(601599)双主业彰显竞争优势 坚定看好公司发展


    事件:
    公司5月8日收到关于上交所问询函,就经营性现金流、应收账款、存货增加等财务问题,收购世纪长龙商誉问题及股东减持计划等事项提出问询,公司即刻组织相关人员积极处理,已于5月12日发布公告逐项回复,解释了相关财务数据合理性,同时表明公司传统业务稳健,世纪长龙业绩回到正轨,天意影视在集团支持下快速发展,公司业绩高增长有保障。
    点评:
    公司财务数据变化幅度大原因主要是收购影视资产后行业属性改变,在集团全力支持下项目储备多、资金投入大,但整体符合行业平均水平。
    深厚业内资源结合资金成本优势,公司进一步实现商品化的能力非常可观。
    股权深度绑定实际控制人吴毅先生,天意影视厚积之后有望实现放量增长。
    世纪长龙调整经营战略后已重回正轨,确保电视剧主业基础上,电影业务注重控制风险,2018年预计完成不低于6000万元净利润。
    传统主业稳健+资金成本优势+股东利益一致,上市公司在资金、资源、人力等方面优势明显。
    投资建议:公司通过收购优质标的进入影视行业以来,不断加强电视剧、电影及网剧的投资、制作及发行能力,业内资源积累优势明显,已通过《红海行动》、《美好生活》等多部成功作品得以验证。目前世纪长龙经营重回正轨、天意前期储备足项目进展快、集团支持下公司授信额度高资金成本低,我们在这个时点上坚定看好公司发展。预计公司2018年净利润3.9亿,对应目标价8.4元,维持"买入-A"评级。
    风险提示:公司电视剧项目进度低于预期,公司电影项目票房低于预期的风险。

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中国证券网,药明康德(603259)上半年扣非净利润同比增逾两成




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)药明康德披露半年报,上半年公司实现营业收入人民币589,435.84万元,同比增长33.68%。其中,中国区实验室服务实现收入人民币298,890.57万元,同比增长23.70%;CDMO/CMO服务实现收入人民币171,772.94万元,同比增长42.03%;美国区实验室服务实现收入人民币70,982.15万元,同比增长29.98%;临床研究及其他CRO服务实现收入人民币47,206.74万元,同比增长104.22%。归属于上市公司股东的净利润人民币105,676.23万元,同比下降16.91%。主要原因是公司所投资标的的公允价值变动损失人民币5,517.75万元,较上年同期公允价值变动收益人民币43,226.57万元大幅减少人民币48,744.32万元所致。扣除所投资标的公允价值变动影响后,公司本期归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长32.43%。扣除非经常性损益的归属于母公司所有者的净利润人民币99,297.03万元,同比增长20.05%。报告期内,公司实现综合毛利人民币228,607.56万元,较2018年同期增长29.41%。

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西南证券,亿帆医药(002019)2017年年报点评:原料药推动业绩高增长 新药研发有序推进


    原料药供给侧改革促进业绩高增长。2017Q4实现营业收入与归母净利润分别为13.1亿、4.3亿元,同比增速分别为56.7%、154.9%;第四季度贡献的收入与业绩占全年比例最高,分别为30%、33%。公司2017年业绩高增长主要原因是泛酸钙原料药的提价,受原料药供给侧改革的影响,泛酸钙价格从2017年7月初开始上涨,至8月底涨至最高点750元/Kg,并维持至10月中旬。公司原料药全年收入为20亿元,同比增长76.9%,毛利率同比提升6.8个百分点,预计贡献约10亿元业绩。医药产品方面,公司实现全年21.9亿元,与2016年基本持平,随着新进国家医保目录的多个独家产品的逐步放量,预计未来医药产品收入将会出现较高增速。期间费用保持稳定,全年销售费用为4.4亿元,同比增长2.3%,基本与2016年持平;管理费用3.8亿元,同比增长17.7%,增速平稳;受美元汇率下降的影响,公司财务费用为0.9亿元,同比增长374%。
    增加药物研发投入,新药研发成果丰富。公司2017年研发投入为4.5亿元,同比增长64.6%,创造了公司研发投入的新纪录。公司正执行创新药与高端仿制药两个研发路径。创新药方面,F-627提前获得国内III期临床批件,首个美国III期临床试验已达到主要临床终点,现正在组织第二个III临床试验国际多临床中心病人招募工作,并与FDA就美国第二个III期临床方案达成SPA协议,提高了临床试验后申报成功概率;完成F-652的GVHD适应症的孤儿药申请,并根据FDA的反馈积极补充临床数据等材料;双特异性抗体新药A-337获批进入国际I期临床,第二个双抗新药A-319也正式在国内申报临床。仿制药方面,公司以血液肿瘤为核心开发高端仿制药,完成了伏立诺他胶囊与注射用硼替佐咪的报产工作;启动复方黄黛片的CML适应症的临床试验工作,把该药的适应症做进一步的拓展。
    盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.15元、1.36元、1.51元,对应PE分别为19倍、16倍、15倍。公司原料药盈利能力强,不断增加药物研发投入,创新药研发稳步推进,有望成为国内第一家在FDA获批生物创新药的企业,维持“买入”评级。
    风险提示:原料药价格下跌、医保对接缓慢、新药研发进展低于预期等风险。

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证券时报,"无主"公司扎堆金融业 谨防资本大鳄伺机偷袭


    随着资本市场不断成熟和投资者的日益多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的“无主”公司越来越多。
    证券时报数据中心统计显示,截至今年三季度末,在A股近3400家上市公司当中,没有实际控制人的“无主”公司有125家。
    这些公司因为股权分散,没有一个单一股东能实际完全控制公司或支配多数投票权,往往存在多方争夺股权和控制权的隐患,继而引发股价的大幅波动。
    21家“无主”公司
    第一大股东系自然人
    125家“无主”的上市公司当中,沪市主板公司有48家,代表公司如海通证券(600837)、*ST海润(600401)和锦州港(600190)等;深市创业板公司有22家,代表公司有荃银高科(300087)、南大光电(300346);深市中小板公司有27家,代表公司有融钰集团(002622)和第一创业(002797);剩余28家公司均为深市主板公司,代表公司有汇源通信(000586)、阳光股份(000608)等。
    在125家“无主”公司中,一部分公司的第一大股东是国有控股主体,其中包括财政部和中央汇金等。例如,农业银行(601288)的第一大股东为中央汇金,交通银行(601328)的第一大股东是财政部。除此之外,新华保险(601336)、中国平安(601318)等7家公司的第一大股东均为香港中央结算(代理人)有限公司;白银有色(601212)和中葡股份(600084)的第一大股东均为中信国安集团有限公司;南玻A(000012)和韶能股份(000601)的第一大股东都是前海人寿保险股份有限公司等。
    另外,还有21家“无主”公司的第一大股东是自然人。例如,国民技术(300077)的第一大股东是赫赫有名的“法人股大王”刘益谦,持股比例为4.38%;鸿利智汇(300219)的第一大股东是李国平,持股比例为23.97%;神州易桥(000606)的第一大股东是连良桂,持股比例是16.78%。
    金融业“无主”公司扎堆
    一个值得关注的现象是,金融类上市公司成为“无主”公司的主要聚集地之一:15家银行、2家保险公司、8家券商均“无主”,占总数量的1/5。
    证券时报数据中心数据显示,包括农业银行、交通银行、张家港行(002839)和吴江银行(603323)等在内的15家银行均没有实际控制人。
    例如,今年1月24日上市的张家港行在招股说明书当中表示:“根据《中国银监会农村中小金融机构行政许可实施办法》(银监会令2015年第3号)要求,单个境内非金融机构及其关联方合计投资入股比例不得超过农村商业银行股本总额的10%。报告期内,本行股权结构未发生重大变化,股权结构一直维持在比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。”
    吴江银行于2016年11月29日上市,其在2016年报中的表述是“公司第一大股东为江苏新恒通投资集团有限公司,持股比例不超过10%。公司不存在控股股东、实际控制人。”
    另外值得一提的是,作为“中农工建”四大行之一的农业银行,其2017年半年报显示,中央汇金和财政部分别是农业银行的第一和第二大股东,持股比例分别是40.03%和39.21%。农业银行在2017年半年报当中明确表示:“报告期内,本行的主要股东及控股股东没有变化,本行无实际控制人。”
    公开资料显示,中央汇金于2003年12月16日注册成立,代表国家向包括工商银行、农业银行等在内的若干金融机构行使投资者权利并履行相应的义务,以及实施及执行国家关于国有金融机构改革的政策安排,中央汇金并不从事任何商业性经营活动,也不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动。
    除上述15家银行之外,中国平安(601318)和新华保险(601336)同样是没有实际控制人的上市公司。其中,中国平安的2017年半年报显示,公司第一大股东为香港中央结算(代理人)有限公司,持股比例是33.54%;第二大股东和第三大股东分别是深圳市投资控股有限公司和华夏人寿-万能保险产品,持股比例分别是5.27%和4.31%。
    据悉,香港中央结算(代理人)有限公司为中国平安H股非登记股东所持股份的名义持有人。商发控股有限公司、隆福集团有限公司及同盈贸易有限公司持有中国平安股份均登记在香港中央结算(代理人)有限公司名下。为避免重复计算,香港中央结算(代理人)有限公司持股数量已经除去上述三家公司的持股数据,香港中央结算有限公司名下股票为沪股通的非登记股东所持股份。中国平安在2017年半年报当中表示:“本公司股权结构较为分散,不存在控股股东,也不存在实际控制人。”另一家保险类上市公司新华保险在2016年年报当中即表示:“本公司无实际控制人。”
    另外,东北证券(000686)、东方证券(600958)、第一创业(002797)、广发证券(000776)、海通证券(600837)、国海证券(000750)、太平洋(601099)、长江证券(000783)等8家上市券商同样没有实际控制人。
    IPO时就无实控人
    值得注意的是,一些上市公司其实早在IPO时,由于上市之初股权分布就比较分散,或者控股股东背后力量较均衡,导致公司一上市就已经处于“无主”状态,其中的代表公司有吴江银行、康尼机电(603111)和勘设股份(603458)等。
    吴江银行于2016年1月14日披露的招股说明书(申报稿)显示,截至2015年12月18日,吴江银行股东户数共1691户,其中持有1%以上(不含)股份的股东共19名,合计持有吴江银行46.64%的股份,显示出吴江银行的股权结构较为分散;持有吴江银行5%以上股份的股东共3名,该3名股东即吴江银行的前三大股东,其单一股东持有股份的比例均不超过10%,合计持有吴江银行股份的比例不超过30%;除前述持有吴江银行5%以上股份的股东外,其他持有吴江银行1%以上股份的股东共16名,单一持有吴江银行股份的比例均不超过5%。
    康尼机电(603111)于2014年8月上市,其于2012年7月13日披露的招股说明书(申报稿)显示,彼时,康尼机电共有98名股东,持股比例超过5%的股东共计3名,第一大股东持股比例为18.42%,第二大股东持股比例为10.09%,第三大股东持股比例为6%,没有任何单一股东所持股权比例超过20%,任何一名股东单独所持股权比例均没有绝对优势。股权结构一直维持比较分散的状态,不存在控股股东和实际控制人。为此,康尼机电还特别提示风险称:“截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。”
    康尼机电在2016年年报继续表示:“公司股权结构一直较为分散,不存在实际控制人亦不存在多人共同拥有公司控制权的情形。”其最新披露的2017年半年报显示,公司第一大股东南京工程学院资产经营有限责任公司的持股比例为11.52%,第二大股东系公司董事金元贵,持股比例为7.4%。
    勘设股份在2017年8月9日刚刚上市交易,其于7月20日披露的招股说明书表明,该公司股东为141名自然人,第一大股东张林的持股比例为12.69%,与其他股东持股比例相差较大。但因为勘设股份股权结构分散,任何单一股东均不能控制公司董事会半数以上董事的选任,均不能通过股东大会、董事会单独决定公司的经营方针、决策和管理层的任免,因此勘设股份无控股股东及实际控制人。
    因股权转让变“无主”
    据记者了解,上述125家“无主”公司当中相当部分公司原本是有实际控制人的,但随着公司发展,第一大股东逐步减持或转让股权,导致实际控制人对公司的控制力减弱,最终发展成无实际控制人的状态。
    例如,融钰集团的前身是永大集团,其控股股东、实际控制人是吕永祥。吕永祥于2015年12月24日与广州汇垠日丰投资合伙企业(有限合伙)签订了股份转让协议,双方于2016年7月5日又签订了《股份转让协议之补充协议》,吕永祥将其持有的上市公司股份2亿股(约占公司总股本的23.81%)以协议转让的方式转让给广州汇垠日丰投资。2016年7月,上述股份转让事宜完成过户登记手续。
    本次股份转让过户完成后,广州汇垠日丰投资持有上市公司股份2亿股,为上市公司第一大股东。由于广州汇垠日丰投资的普通合伙人和执行事务合伙人为汇垠澳丰,而汇垠澳丰无实际控制人,因此这也使得融钰集团无实际控制人。
    再如,2015年8月7日,阳光股份第一大股东RECOSHINE将其股份转让给领大有限公司。彼时,RECOSHINE持有2.18亿股阳光股份A股股票,占阳光股份总股本的比例为29.12%,阳光股份当时的实际控制人是新加坡政府产业投资有限公司(GICRE)。
    不过,在这次权益变动完成后,新加坡政府产业投资有限公司不再为阳光股份的实际控制人,另外由于领大有限公司无实际控制人,所以阳光股份也无实际控制人,这种状态一直延续至今。
    汇源通信也是一例。汇源通信曾于2015年11月7日接到原控股股东明君集团书面通知,明君集团与蕙富骐骥达成股权转让合作意向,明君集团拟转让所持汇源通信股份4000万股,占汇源通信总股本比例为20.68%。本次股份转让完成后,蕙富骐骥持有汇源通信股份4000万股,为汇源通信控股股东。考虑到蕙富骐骥由普通合伙人汇垠澳丰实际控制,但是汇垠澳丰无实际控制人,因此蕙富骐骥无实际控制人,因此这也直接导致上市公司汇源通信处于无实际控制人状态。
    易引发控制权争夺战
    一个不容忽视的情况是,多家在IPO时即处“无主”状态的公司,均在发布的招股说明书当中提到了控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。
    例如,康尼机电在招股说明书的风险提示环节特别用一个小节指出:截至本招股说明书签署日,第一大股东资产经营公司持股比例为18.42%。公司股权结构的分散,使得公司上市后有可能成为被收购的对象,如果公司被收购,会导致公司控制权发生变化,从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。
    勘设股份也在招股说明书中表示,其全部141名股东均为自然人,股权结构分散,无控股股东及实际控制人。发行上市后现有股东持股比例会进一步稀释,存在控制权发生变更的可能。如因发行人控制权发生变更造成主要管理人员发生变化,可能导致发行人正常经营活动受到影响。
    作为上市前即处于“无主”状态的康尼机电和勘设股份,在招股说明书当中对可能发生的控制权变更产生的风险进行提示并不难理解,毕竟近年来一些没有实际控制人的上市公司所出现的控制权争夺战有目共睹,有些更是不可避免地对上市公司的日常经营产生影响。
    而近年来几家股权争夺相当激烈的上市公司,如万科A等,基本上都是“无主”公司。绝大多数关注资本市场的人应该对于去年发生的万科A控制权之争记忆犹新。曾有业内人士认为,如果万科A有实际控制人,或许整个事件又将会是另外一番情景。
    除了高潮迭起的万科A股权之争外,东方集团和大连港集团在锦州港(600190)上演的对上市公司控制权之争;吉奥高、忠旺汇智、苏州天澳及金投锦众在焦作万方(000612)展开的争夺战等等,均引起不小的关注。
    “在目前阶段,上市公司仍然是稀缺资源,资本对于一些没有实际控制人的上市公司控制权进行争夺也不令人感到意外,而且这在中外资本市场都是一种非常正常的现象。”一位券商分析人士认为,未来,由于公司“无主”而引发的控制权争夺战仍然会继续上演,而一些保持高分红的“无主”公司更是颇受财务投资者的青睐。这些焦点公司会吸引市场各方的高度关注。
    另一方面,伴随资本市场的不断成熟,在一些股权相对分散的上市公司中,通过屡次举牌提高持股比例和增加话语权,进而赶超控股股东地位,最终形成无实际控制人的现象也在资本市场中出现。
    无实际控制人
    是喜还是忧?
    伴随资本市场的不断发展以及投资者的多元化,上市公司股权分散、无实际控制人的情况或将越来越普遍。导致公司“无主”的原因各不相同,而无实际控制人对上市公司的影响好坏也很难一概而论。
    在一些较为成熟的无实际控制人公司中,股权结构保持相对稳定,公司治理和决策机制已经成型,公司股东大会、董事会、监事会和经营管理层运作规范且专业,内控制度完备健全且运行良好。这种情况下,公司的股权及控制权往往不会影响公司治理有效性。
    然而,如若由于公司没有实际控制人,在主要股东的意见出现分歧的时候容易造成决策效率低下。此外,相对分散的股权结构容易引发公司的股权之争,进而影响企业运营和管理,造成股价大幅波动,损害中小投资者利益,并引发市场的不稳定。
    因此,业内人士也告诉记者,公司无实际控制人究竟有何影响,还要视情况具体分析。而降低公司“无实际控制人风险”的方法,可以从两方面入手:其一,稳定公司股权结构和经营结构稳定性;其二,规范公司治理,提高决策效率,健全内部控制,从而最大限度避免无实际控制人带来的风险。

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