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长城证券,国防军工行业周报2018第13期:中美贸易战愈演愈烈 "两船"合并预期再起


    行情回顾:本周军工板块大幅上升,中信国防军工指数上涨9.92%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨幅第二位。三级行业中各板块均出现上涨,航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工板块涨幅分别为8.34%、9.03%、8.68%和11.74%。
    “两船”合并预期迅速升温:3月26日,中船集团召开中层以上干部大会,航天科技集团董事长、党组书记雷凡培出任中船集团董事长、党组书记。有报道称:国务院已原则上批复中船集团与中船重工集团合并。3月30中国船舶声明公司未得到来自政府部门的任何通知。海洋工程集团股份有限公司停牌期间表示控股股东中船集团正在考虑一项涉及该公司的重大交易,结合近日中船集团“换帅”信息,中船集团是首批混改试点单位,国企改革潜力大;“两船”合并有利推动资本运作,提高船舶业资产证券化率;在全球经济回暖背景下,新船订单量大幅上涨,2018年船舶企业或将迎来新的机遇。我们认为“两船”合并预期进一步加强,资本市场对两船合并预期有望超过集团运作进度,进而带来两船合并主题性投资机会,我们推荐重点关注:中船防务、中船科技、中国船舶,建议关注中船重工集团旗下中国重工、中国动力、中国海防。
    陆海空通用,“中国黑鹰”填补战略空白:近日,有军事杂志刊登了直-20的高清照片。直-20是我国自主研制的最先进的中型通用直升机,其基本性能与美国“黑鹰”直升机类似。普遍认为,直-20服役后,配合运-20的投送能力中国陆军力量能够迅速被投送到热点地区,将大幅提高我军空中突击能力。我们认为:一是全球局势的不稳定将刺激我国提高军费支出及武器装备采购费用;二是由于美国对我国技术转让的限制,国家将增大主战装备航空相关行业的投入和重视,产业投资机会或将出现;三是我国国防技术的自主化开发将不断加快,大豆、大飞机等贸易战中方博弈筹码,急需我国航空工业的替代支持。我们建议关注相关概念标的:中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力;军队武器信息化更新升级标的:国睿科技、航天发展、中航电子等。
    投资建议:上周中信一级行业整体上升,军工板块出现较大涨幅。我们认为中美贸易战带来的市场恐慌,叠加贸易战背后军事力量的较量成为人们关注的焦点,军工板块市场关注度不断提升。随着建设深蓝海军的逐步推进和“两船”合并的市场预期,我们推荐重点关注:中船防务、中船科技、中国船舶,建议关注中船重工集团旗下中国重工、中国动力、中国海防。建议关注相关贸易战概念标的:中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力;军队武器信息化更新升级标的:国睿科技、航天发展、中航电子等。两会以来的政策刺激叠加当前政治局势的推动因素,军工板块的基本面有望长期延续向好态势,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中国海防)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括威海广泰、天银机电、方大化工,新研股份。
    风险提示:装备列装进度低于预期;系统性风险;军工资产证券化不及预期。

中泰证券,汽车和汽车零部件行业:7月关税下调 进口车贸易商受益


    本周市场主要呈现上涨趋势,汽车与零部件板块上涨0.9%。其中,汽车零部件子板块上涨1.7%,汽车服务子板块上涨0.7%,汽车整车子板块下跌0.4%,沪深300指数下跌2.2%。本周A股重点公司股价主要呈现下跌趋势,涨幅前三为蓝黛传动、东安动力和精锻科技,分别上涨8.3%、5.6%和4.9%。跌幅前三为富临精工、长安汽车和中国重汽,分别下跌3.6%、2.8%和2.7%。
    月关税下调,进口车贸易商受益。7月1日起,降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%,将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、、25%的共79个税号的税率降至6%。关税税率从25%下降到,进口车完税价格下降8%,下降幅度较大,预计进口车贸易将显著回升。推荐关注国机汽车(60%左右的利润来源于汽车贸易,进口车市场市占率超过20%)、以及广汇汽车等进口车贸易商。
    投资建议:我们认为在汽车行业整体增速放缓的背景下,关注自主品牌崛起和零部件国产替代两条投资主线。具体来看,(1)乘用车板块,关注创新能力强、技术储备强的自主品牌车企,建议关注吉利汽车、广汽集团、上汽集团。2)商用车板块,2018年仍然有大量的国三重卡等待更新,行业景气度大概率维持,关注威孚高科、中国重汽;客车板块,随着新能源补贴逐渐退出,行业持续分化、集中度提高,关注宇通客车等龙头企业。3)零部件板块,在下游需求增速放缓、行业整体承压的背景下,看好单车价值量大国产替代趋势强以及受益于大众产品周期的零部件企业,关注天成自控、星宇股份、和继峰股份。4)自动驾驶板块,受益于C-NCAP对ADAS采用要求的提高,我国ADAS渗透率将快速提升,我们看好毫米波雷达、智能刹车系统,建议关注华域汽车、拓普集团。
    风险提示:汽车销量不及预期;新能源政策收紧;交通事故引起政策收紧,ADAS国产化不如预期。

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宏信证券,通信行业周报:我国大数据产业发展向好 继续关注产业相关龙头


    大数据上升到国家战略,产业发展有望持续向好。目前全球各主要国家均已将大数据作为重点战略发展产业,我国同样已将大数据上升到国家战略高度。2015年我国发布了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》,其中首次提出实施国家大数据战略,标志着大数据已上升到国家战略。此后,2017年政府报告以及2017年中共中央政治局第二次集体学习中,都再次重申了深入实施国家大数据战略,而在2018年我国政府工作报告中明确提到,今年我国要发展壮大新动能,做大做强新兴产业集群,实施大数据发展行动。预示着我国对大数据产业的支持力度将继续加码,产业发展有望持续向好。
    政府引领数据开放及大数据应用,有望进一步加快产业发展。在资源开放共享方面,数据资源是决定大数据产业发展的核心资源,目前政府、工业、电信、金融等各领域内外部数据资源的开放共享严重不足,“信息孤岛”现象严重,制约了产业发展。2015年国务院发布的《大数据发展纲要》中制定了“政府数据资源共享开放工程”:2020年底前逐步实现民生保障服务相关领域的政府数据集向社会开放。政府带头引领数据开放,将有望催生产业下游应用的繁荣。此外,2017年的中央政治局第二次集体学习提出,要运用大数据提升国家治理现代化水平以及促进保障和改善民生,这表明大数据应用产品的采购力度有望逐步加大,有望进一步加快大数据产业发展。
    我国大数据产业市场空间巨大,产业景气度有望持续提升。目前我国大数据市场已初具一定规模,伴随国家大数据战略的逐步实施,未来我国大数据市场空间有望逐步放大。根据工信部发布的《大数据产业发展规划(2016-2020年)》,2015年我国大数据产业业务收入为2800亿元左右,到2020年大数据相关产品及服务业收入要突破1万亿元,年均复合增速在30%左右,产业景气度有望持续提升。
    我们认为,我国已将大数据上升到国家战略,其将作为我国实现新型工业化、信息化的关键要素,未来产业将长期受到政策鼓励和支持。随着政府引领数据资源开放以及加大大数据应用产品的采购力度,产业发展有望进一步加快,大数据市场空间也有望逐步放大,建议持续关注国内大数据产业龙头:东方国信。
    上周市场回顾:
    上周通信行业(申万)涨幅为-1.95%,跑输深300(-1.28%)和创业板指(-1.89%),在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为七一二、九有股份、鹏博士、平治信息、二六三,跌幅前五的个股为德生科技、广哈通信、润建通信、广和通、纵横通信。
    行业新闻动态:
    预测称2020年我国智能电视市场渗透率将超90%;工信部研究电子信息及5G技术在冬奥会中应用;工信部研究筹建全国区块链和分布式记账技术标准化技术委员会;华为与NTTDocomo完成5G毫米波外场试验。

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联讯证券,联讯电新周报:风电出现长期机会 新能源车或有三季报行情


    行情回顾:跟随大盘大幅下跌,特高压相对坚挺上周,电气设备板块报收3737.99,下跌-9. 85%。上证综指报收2606.91,下跌一7.6%;深证成指报收7558.28,下跌-10.03%;沪深300指数报收3170.73,下跌一7.8%;创业板指数报收1268.41,下跌-10. 13%。子版块方面,电站设备版块下跌-6. 2%,跌幅最小;输变电设备版块下跌-9.25%;风电版块下跌-16. 84%,跌幅最大;光伏版块下跌-11.28%;核电版块下跌-9. 51%;新能源车版块下跌-14. 18%。
    投资建议本周电气设备板块跟随大盘大幅下跌9.85%。其中电力设备下跌6.2%,相对抗跌。风电板块下跌16.84%,跌幅最大。
    新能源:光伏方面,目前受海外需求疲软影响,产业链价格持续下跌,但考虑到四季度领跑者项目"开跑"以及欧盟等海外市场进入装机旺季,行业需求有望回暖。风电方面,本周风电龙头出现大幅回调,我们认为今年风电装机大概率仍将超预期,但龙头效应或将弱化。建议积极关注海上风电。持续重点推荐东方电缆,天顺风能,金风科技。推荐晶盛机电,隆基股份,中环股份,正泰电器。
    新能源车:本周新能源汽车板块受大盘影响出现大幅回调,新能源汽车销量数据仍然可观。9月,新能源汽车销售12.1万辆,比上年同期增长54.8%。
    其中纯电动汽车销量9.4万辆,比上年同期增长47%;插电式混合动力汽车销量为2.7万辆,比上年同期增长90%。1-9月,新能源汽车销量72.1万辆,比上年同期增长81.1%。其中纯电动汽车销量54.1万辆,比上年同期增长66.2%;
    插电式混合动力汽车销量18.1万辆,比上年同期增长146.g%。我们此前新能源车底部迎配置良机的观点逐步得到验证,建议首选材料端具备高增长潜质的龙头企业,推荐杉杉股份,当升科技,中科电气,星源材质,创新股份。
    电力设备:特高压本周相对抗跌,板块催化效应仍在,我们认为特高压建设符合当前国家推进基建的目标,行情持续性可期。推荐龙头标的:特变电工、许继电气、国电南瑞,建议关注平高电气。
    本周组合东方电缆、天顺风能、晶盛机电、隆基股份、杉杉股份、当升科技、信捷电气风险提示行业发展不及预期;政策落地不及预期;市场竞争激烈,导致价格下降。

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中泰证券,商业贸易行业周报:超市开店速度加快 新零售下选准生鲜赛道


    上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨2.73%,跑赢沪深300指数3.29个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌9.62%,跑输沪深300指数29.89个百分点。子板块方面,超市指数上涨4.79%,连锁指数上涨2.30%,百货指数上涨3.85%,贸易指数上涨0.37%。相对于本周沪深300跌幅0.56%,中小板指涨幅0.56%而言,商贸零售板块整体表现优异。个股上涨前五名为中百集团、新华都、吉峰农机、王府井、天虹商场,个股分别上涨30.39%、22.98%、17.09%、14.95%、13.73%;跌幅排名前五名为深赛格、新华锦、海航基础、宁波中百、广州友谊,分别下跌5.17%、4.11%、3.14%、2.74%、2.73%。
    本周重点推荐公司:苏宁云商:Q3数据增长靓丽,双线模式最优持续验证。双线模式体验最佳,效率最优,零售扭亏为盈,盈利环比提升,背靠阿里,金融业务迎放量增长,目标价19.61元,维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源,与阿里对接之后,全面开放,将贡献显著收入,同时,集团在金融全面布局,交易额将加速成长。预计2017-2019年公司实现营业收入1845.23/2263.96/2846.16亿元,同比增长24.19%/22.69%/25.72%;归属母公司净利润为9.44、19.48、45.31亿元,同比增长34.03%/106.30%/132.63%。永辉超市:Q3收入以及净利润环比加速,科技与新业态并行,进入新增长通道。
    永辉超市自身制度革新,通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升,而后通过新业态的迭代提升用户体验,而总体来看,是基于公司强大的供应链体系,公司基于自身的供应链体系,持续不断的推进新业态,例如超级物种以及永辉生活等,公司董事辞职积极引进科技人才,有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售,基于内生增长,我们预计2017-2019年公司实现营业收入为583.95/697.85/839.93亿元,同比增长18.61%/19.50%/20.36%,实现归母净利润为18.57/24.90/31.19亿元,同比增长49.58%/34.01%/25.29%;考虑公司未来发展空间以及供应链能力,且积极拥抱新变化,给予2018X50倍的估值,对应目标市值为1245.00亿元,目标价为13.01元,“买入”评级。
    周度核心观点:超市开店速度加快,新零售下选准生鲜赛道。超市领域供应链能力具有不可渗透性,特别是生鲜领域的供应链能力,从选品、采购、加工、运输、配送等精细化水平较高,保证果蔬品质,降低损耗率,提升产品周转率;短期内电商等渗透率较低,且存在较多的弊病,而传统超市供应链能力较强,以永辉超市、家家悦、中百集团、高鑫零售等为代表,以买手小组制度采购商品,建立生鲜配送体系以及物流配送中心,永辉超市、家家悦等损耗率在2-3%之间,低的损耗率水平提升公司整体毛利率水平,而拥有优质供应链能力的零售企业,生鲜毛利率在15-16%,高于其他毛利率水平(行业12-13%),中百集团通过提升直采比例(自身直采2016年9.3%至2017年11.42%),自身直采以及联合直采的模式。社区型超市具备密集型布局以及距离消费者最近的特点,建议重点配置超市板块,推荐永辉超市、家家悦、中百集团;建议关注步步高、新华都、三江购物等。社区型超市具备很好的赛道:生鲜;电商巨头选择实体店与线上流量结合的方式将助推线下门店的价值重估以及业绩恢复,从阿里巴巴到腾讯等,选择入股实体零售,是未来流量+供应链+门店的战略结合,有助于线下零售的业绩恢复,建议重点关注新零售行情下超市投资机会;同时在渠道型公司格局稳固的大背景下,我们建议选择龙头标的,建议配置苏宁云商、永辉超市。过去持续的高房价淘汰了一批供应链以及管理能力比较差的超市企业,而存留下来的超市企业一般经过供应链内修以及管理能力加强存活下来,当前的时点已经经历过城市化过程,未来对生鲜场景的消费
    升级将逐渐增强,叠加市场出清将使得超市龙头拿店以及开店的速度加快。而站在现在的时点,存活下来的公司对开店是比较乐观的,建议各位投资者重点关注超市板块的投资机会。消费升级下,品质消费以及品牌消费成为趋势,而具备全国化扩张能力的百货具备较强的运营以及拿地能力,在同店向好的趋势下,有望增强开店信心以及业绩增长动力,建议重点关注王府井、、天虹股份、鄂武商A等。
    数据更新:永辉超市门店更新,截止12月15日,永辉超市官网数据显示,年初至今永辉新开门店数量为96家;其中10月份新开门店数量为15家,11月份新开门店数量为8家,12月份新开门店7家。VE价格进入上升通道,截止2017年12月8日,维生素E价格上涨为110.00元/千克,较底部上涨约182.05%,从VE涨价以及塑料电商B2B高增速角度,重点推荐冠福股份。
    冠福股份-短期因素影响公司业绩波动,下半年业绩将逐步好转。2017H1公司实现营业收入39.21亿元,同比647%+(其中主营营业收入38.86亿元,同比713.77%+),营业利润0.67亿元,比去年同期减少17.06%;归属于母公司净利润0.79亿元,比上年同期减少3%,业绩符合预期;扣非后归母净利润为0.86亿元,同比81.02%+;公司上半年完成对塑米城的并表,营收以及净利润大幅提升。公司完成塑米城的收购并表,营业收入相较去年同期大幅提升,塑米城承诺2016-2019实现扣非归母净利润1.15/1.50/2.25/3.01亿元,下半年是塑料原料的旺季,公司有望完成业绩承诺。塑米城上半年实现营业收入约为40亿元,净利润约为6500万元。能特科技实现经营性净利润约为6000万元+,因公司事故停产导致上半年业绩影响,下半年维生素E发货量。2、2017年能特科技继续发挥研发优势,根据新工艺的异植物醇,延伸产业链,3月份研发出维生素E,并已经开始实现销售,公司原有的2,3,5-三甲基氢醌产品摆脱客户结构单一的弊端,进入客户更为广泛的终端产品市场。公司维生素的成本优势明显(维生素油的成本的大约为40元/千克,维生素粉的成本约为20元/千克),相较于浙江医药、新和成等具备明显的价格优势,目前维生素粉的报价约为110.00元/千克;上半年(3月份、4月份、6月份,5月份因事故停产)维生素发货量约为2300吨,下半年发货量有望加速,预计全年发货量约为1万吨,2018-2019年随着产能逐步建设完毕,发货量有望稳定在2-2.5万吨。3、上半年公司销售费用同比增长103.16%,费用率略有上升,主要系合并塑米城导致;公司管理费用相较同期提升约为32.77%;财务费用下降约19.04%;所得税下降约75.60%,研发投入上升约31.44%。投资建议:公司完成塑米城并购,由内生增长逐步拓展至外延增长,公司的核心竞争力由研发端逐步向下游延伸,打造整个产业链,塑米城作为塑料原料电商平台龙头,补足公司渠道端短板,协同效应将逐步显现;公司由过去的异植物醇延伸至维生素E,生产工艺优越,公司成本端大幅改善,公司入股Amyris,短期股价波动导致公司非经常性损益大幅波动,下半年Amyris股价稳定归母净利润将逐步好转。
    本周投资组合:南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份。建议重点关注重庆百货、中百集团、家家悦等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份;百货重点重点王府井、银座股份等。
    风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。

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东吴证券,国机汽车(600335)2017年三季报点评:战略转型持续推进 业绩高速增长


    投资要点: 
    净利润保持高速增长,毛利率同比略增,投资收益大幅增加。1)公司1-9月实现归母净利润6.6亿元(+22.6%),延续上半年高增速(+18.7%)。2)分季度看,公司Q3实现营收120.0亿元,同比下滑7.3%;归母净利润1.5亿元,同比增长37.4%。公司维持高业绩增速的主要原因包括:Q3毛利率同比增加0.4pct;投资收益大幅增加,较去年同期增加5237.1万。3)公司各项费用率控制良好,Q3单季度销售/管理/财务费用率分别同比增长0.1pct/0.2pct和下降0.2pct。
    进口车市场继续回升,公司主营业务稳健增长。中国进口汽车市场月报显示,2017年1-8月累计进口78.1万辆(+17.2%),保持10%以上增速。其中平行进口汽车进口11万辆(同比+47.2%),占进口总量14.1%。受益于持续回暖的进口车市场,公司主营业务保持稳健增长。
    双积分政策落地,公司新能源业务发展前景光明。1)公司新能源子公司国机智骏5月在江西赣州开工,团队成员陆续到位,目前工厂已经在建,正式进入新能源汽车制造领域。公司预计明年10月上市第一批新能源汽车,力争通过3-5年实现年产10万辆新能源乘用车的产能,最终达到年产30万辆。2)双积分政策落地一方面对于公司新能源汽车销量有促进作用,另一方面通过正积分的交易也能提升公司盈利水平。
    战略转型持续推进,科工贸金一体化协同效应逐步显现。工业方面,公司新能源汽车制造顺利进行;金融方面,汽车金融租赁规模快速扩张。今年上半年公司旗下融资租赁子公司汇益融资共计完成19笔业务,投放约20亿金额;贸易方面,公司龙头地位稳固,"总对总"平行进口业务获得客户认可。公司紧抓行业发展机遇,从内生和外延两个方面推动公司产业结构升级,发挥科工金贸协同效应。
    盈利预测与投资评级:预计公司2017/18/19年EPS分别为0.82/0.99/1.10元(2016年为0.60元)。当前股价12.96元,分别对应2017/18/19年16/13/12倍PE。由于进口车市场回暖,公司主营业务收入迎来上升通道,转型目标和思路明确,科工贸金一体化将带来协同效应,公司收入和利润有望持续增长。我们认为公司合理估值为2017年20倍PE,维持"买入"评级,对应目标价17元。
    风险提示:1)进口汽车销量回升幅度低于预期,库存压力持续上升。2)新能源汽车制造进展不顺利。3)新业务开展低于预期。

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太平洋证券,白羽肉鸡行业深度:周期右侧 大胆买入!


    周期右侧,每次下跌都是上车机会。行业从2013年起经历4年深度亏损,2016年景气周期昙花一现,2017年完成最后一次探底后步入上行周期。规模场和散户停止产能扩张,在供给不足时产业却谨慎而悲观,二级市场放弃肉鸡养殖板块。种种迹象表明,行业底部已经出现,迎来右侧布局机会。
    2018年以来肉鸡价格走高,个股一季报亮眼,而股价仍在底部。2018年春节后,鸡价淡季不淡,同比大幅增长且不惧猪价暴跌而异常坚挺。肉禽板块5家上市公司的一季报业绩除民和亏损、益生2016年基数太高,其他无一例外都创历史新高,行业已经并正在演绎反转行情;而股价仍在底部,未来必将跟随基本面大幅上涨。
    引种不足效果显现,周期向上拐点已至。从2014年起,全行业主动和被动去产能共存,祖代鸡引种量、祖代种鸡存栏量、父母代鸡苗销量都呈下降趋势。虽然在2016年受强制换羽影响有所反复,但向上的趋势并未改变。在2017年底2018年初,长达四年的产能去化终于传导至终端使肉鸡价格大幅上涨。一系列数据表明,周期向上拐点已经来临。
    给予白羽肉鸡板块“买入”评级,重点推荐益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份、华英农业、禾丰牧业、新希望。
    风险提示
    1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。
    2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。
    3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

广州广证恒生证券,云计算行业专题报告:2017财报验证IDC投资逻辑 关注新三板头部企业


    由2017年财报看上市IDC现状
    对A股IDC资产分析显示2017年A股IDC企业(转型企业仅统计IDC部分)实现营业收入57.47亿元,同比增长29.05%,营业总成本为37.35亿元,同比增长30.37%,整体毛利率为34.99%,相比去年小幅下降,整体盈利状态良好,并购IDC资产业绩对赌完成情况良好,行业持续景气。结构方面(1)IDC产业存在显著的“马太效应”,3家纯正IDC企业--光环新网、奥飞数据、数据港营业2017增长率接近,头部企业发展强劲;(2)转型企业业绩表现与收购标的本身情况密切相关,一般而言具备产业链协同性的并购更易成功;(3)自建数据中心企业在议价能力上更具优势。毛利率与上一年固定资产、在建工程之和呈现显著正相关关系。另一方面IDC企业固定资产及在建工程之和呈现快速增长,毛利率下降,竞争或进一步加剧。
    对新三板IDC资产分析显示(1)已披露年报新三板IDC企业实现营收35.11亿元,同比增长19.26%,总营业成本34.47亿元,同比增长22.06%,整体毛利率为1.82%,IDC资产的整体情况良好,行业持续增长;(2)新三板IDC企业普遍规模较小,平均营收为1.25亿元,远小于A股5.75亿元,营收规模在2亿元以上,净利润规模在2000万以上企业仅为4家;(3)A股IDC资产的成长性及毛利率水平高于新三板,再次印证IDC行业存在规模效应。对上市IDC资产分析显示(1)2017年上市IDC资产(注:转型企业仅统计IDC部分)实现营业收入92.58亿元,同比增长25.18%,约为行业整体规模的10%;(2)第三方IDC龙头企业光环新网2017年IDC业务营收约为8.75亿元,市场占有率仅为1%,行业高度分散。
    由全球IDC市场看未来IDC市场竞合趋势
    (1)从全球来看,国内IDC龙头中国电信在全球市场上体量并不占优势。国内最大的IDC供应商中国电信在全球批发型数据中心中的份额为4.3%,在全球零售型数据中心中的份额为5.9%,2016年中国电信IDC业务在亚洲的市场占有率为8%,排名第二,世纪互联在亚洲地区的市场占有率为0.4%,头部企业的规模成长空间巨大。
    (2)国内IDC集中度远低于海外。全球前五大批发型数据中心的市场占有率为42.80%,龙头占比20.5%;前五大零售型数据中心市场占有率为26.10%,龙头占比10.5%。
    (3)并购是全球IDC巨头成长的必经之路。在2015~2017年期间,最大的投资者是全球两大托管服务提供商DigitalRealty和Equinix,在2017年期间结束的大型数据中心相关并购交易价值达200亿美元,远远超过了2015年和2016年的总和。
    推荐逻辑及标的。
    我们认为当前国内IDC体量仍较小,随着新科技发展产业仍大有可为,同时IDC集中度提升将成为大势所趋,并购有望持续活跃,新三板IDC企业具备投资整合价值,建议关注新三板头部企业首都在线、尚航科技。
    风险提示:新科技发展不达预期,IDC竞争快速加剧。

川财证券,军工行业日报:板块短期将震荡下跌 但跌幅有限


    川财观点
    今日军工板块下跌0.68%,在28个子行业中涨幅排名第27。截止收盘共计11家上涨,29家下跌,其中以两只次新股新余国科(5.80%)、安达维尔(4.28%)领涨,成飞集成继续受业绩亏损预告影响今日下跌5.98%,跌幅第一。从1月8日开始,军工板块呈现持续下跌(1月9日微涨)趋势,年初至今军工板块整体下跌4.94%,沪深300上涨5.65%,军工板块跑输大盘较多,我们认为,短期内军工板块将呈现震荡下跌趋势,但预计整体跌幅不会太大。理由如下:(1)近期板块个股相继披露2017年业绩预告,从已披露公司可以看出,整体上业绩出现超预期可能性很小,整体业绩保持平稳增长或低于预期可能性较大;(2)市场流动性逐渐趋紧,叠加IPO募资回升、定向增发解禁持续施压等因素,市场更趋向于低估值、业绩稳定的蓝筹股,不利于具有高估值、高贝塔特点的军工行业;(3)目前,军工板块整体估值约67倍,剔除利润为负的标的后整体估值约52倍,已低于历史估值中枢(63倍)水平,因此,整体下跌空间幅度不大。建议重点关注估值较低、业绩增长确定超跌标的,如中航机电、内蒙一机、天银机电、中国卫星等。
    行业动态
    年国防科技工业工作会议在京召开。1月16日,2018年国防科技工业工作会议在京召开。大会系统总结国防科技工业2017年和党的十八大以来的工作,围绕十九大作出的战略部署,对新时代国防科技工业改革发展的总体思路和2018年重点任务提出全面要求。(国防科工局)
    公司要闻
    安达维尔(300719):公司全资子公司北京安达维尔航空设备有限公司近日获得二级军工保密资格。
    风险提示:行业估值相对于其他行业仍偏高。

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